奈雪,不耐亏

奈雪,不耐亏

欲用“双降”打败“霜降。

作者:高旭洋

来源:雪豹财经社(ID:xuebaocaijingshe)

上市九个月,股价跌去近八成后,“奈雪的茶”亏损额突然扩大。

3月29日,奈雪的茶(以下简称:奈雪)发布2021年全年财报。这份奈雪上市后的首份成绩单显示,2021年,公司营收42.96亿元人民币,同比增长40.5%。但盈利情况由2020年的微盈1664万,转为经调整后净亏损1.45亿元,创下2018年以来最大亏损纪录。

分板块来看,现制茶饮依然是奈雪营收的主要构成部分,2021年营收31.87亿元,在总营收中占比74.2%,烘焙产品营收9.4亿元,在总营收中占比21.9%。

亏损额突然放大,奈雪因何而困?又如何突围?

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奈雪之困

从财报中可以看出,在疫情影响宏观经济、新茶饮内卷、咖啡品牌跨界入侵的当下,奈雪做的,是尽量在不确定中寻找确定。

2021年,奈雪净新增326家门店,同比增长66.4%,依然保持高增速。但单店经营利润率已从高点时的18.9%滑落至14.5%,并未随着门店数量的扩张有显著增长。

对于新茶饮行业来说,门店数量是公司最为看重的增长指标之一。

奈雪曾在财报中称,受益于其品牌影响力,在新进入一个城市时,往往能吸引到来自周边社区以外的客户流量,从而有更好的“开业客户流量”。但在门店数量达到合理水平之前,消费者还无法养成消费习惯,导致单店日销售额逐渐下降。

为抢占市场,奈雪扩张的脚步不能停下。2021年财报披露,奈雪IPO募得的48.4亿港元中,70%将在3年内用于开店扩张。预计2022年将新开350-400家门店。

注重“第三空间”的营造,是奈雪区别于其他新茶饮品牌的主要特点之一。从门店面积来看,奈雪标准门店面积约200平方米,而轻量化的“PRO店”虽然移除了现场烘焙设施,面积仍然普遍在130-150平方米。与之形成对比的是,喜茶标准店面积为150平方米,轻量化的“HEYTEA GO”,店面为60-70平方米。

注重第三空间的打法使得奈雪租金成本更高。东北证券在研报中测算,奈雪租金占总营收的比重为15%-17%,而喜茶则为7%-9%。

2021年,奈雪净新增326家门店,远高于同期喜茶186家门店的增速。但快速扩张和对第三空间的高额投入,并未能转化为更高的市占率及年坪效(年均每坪营业额)。

按2020年零售额计算,奈雪在高端现制茶饮行业市占率为18.9%,位列行业第二,距第一名喜茶27.7%的市占率尚有差距。

东北证券研报显示,奈雪标准门店和PRO店的年坪效分别为5.1万元/平方米和5.8万元/平方米。相较之下,喜茶标准门店和GO店的年坪效分别为9.4万/平方米和12.2万元/平方米。

若按客单价计算,“第三空间”尚未换得更高的客单价。奈雪招股书显示,其客单价为43元,仅比喜茶的40元高出3元。但2021年,这一数字降至41.5元。

此外,随着新门店的迅速扩张,奈雪人力成本也随之高企。2021年,奈雪员工总成本为14.2亿元,同比增长54.3%。这主要由于奈雪单店人数较同行更多。国金证券研报显示,喜茶单店员工数为18-20人,而奈雪则为25人。

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“双降”可救奈雪?

连年亏损,上市以来股价跌逾八成的奈雪,也走上了降本和降价的“双降”之路。

针对单店成本高企的痛点,奈雪转而向成本更低、运营模式更轻的PRO店发力。

奈雪招股书中曾披露,未来奈雪PRO店将作为门店扩张的主力,公司计划在2021、2022年新开门店中,将PRO店占比提升至70%。如开店计划顺利推进,2021、2022年奈雪PRO门店占奈雪总门店数的比重将分别达到28%、41%。

但从最新财报来看,奈雪加速“PRO化”的进程比当初预计的更为激进。

2021年,奈雪PRO店净增了365家,这一数字甚至高于总净增门店数(2021年奈雪标准门店减少了39家),这也说明2021年PRO门店贡献了几乎全部新增门店量。若以占比计算,截至2021年年末,PRO门店在总门店比重中已超45%,提前完成了2022年目标。

奈雪将重点转向PRO店,原因不外乎更低的投资成本和人力成本。奈雪在招股书中称,每开设一家PRO店的平均投资成本约为100万元,而同期开设一家标准店的投资成本为180万元。

由于PRO店减掉了烘焙设施,从而简化了门店布局和操作流程,也带来了总体人力成本降低的可能:奈雪PRO店的平均店员数约为13名,少于同期标准店的21名。

严格控制人力成本也已成为奈雪在2022年的重要目标。除店面加速PRO化、直接削减人力成本外,奈雪也在探索自动化流程。48.4亿港元的IPO募得资金中,10%将被用于研发,这一数字是2021年中报披露的研发投入的10倍。

向自动化转型的投入让奈雪有了降低成本的底气。奈雪在公告中称,自研自动化制茶设备已于2021年第四季度末开始遴选生产商及试生产,并已陆续在部分门店试点使用,预计将于2022年第三季度前在全国门店正式应用。

除自动化转型外,奈雪还在以投资方式布局供应链,转嫁人力成本。

2021年11月,奈雪以3864万元入股水果标准化公司田野股份,后者主要从事热带果蔬的加工。今年3月,奈雪成立美好自有力量投资有限公司,参照喜茶的投资路线,预计奈雪也将以投资方式纵向布局供应链、横向拓展品类。

除进一步降低成本外,奈雪也加入了近期兴起的新茶饮降价潮。今年1月,喜茶宣布降价1-7元时,奈雪便已准备帮助消费者“轻松一下”,推出最高19元的“轻松系列”,并在今年3月官宣,每月至少上新一款20元以下的轻松系列茶饮。

不论是喜茶亦或奈雪,主动降价无疑是为了在资本红利期退潮后,拓展用户群体,谋求更大的市占率和营收。

艾瑞咨询《2021年中国新式茶饮行业研究报告》显示:产品均价低于20元的中低端品牌,占据着85.3%的市场份额,以喜茶、奈雪为代表的高端茶饮品牌仅占14.7%的份额。对于相对高端的奈雪、喜茶来说,中低端市场正成为增长见顶时的“新”蓝海。

面对市场霜降般的遇冷,奈雪在用“双降”来降本增效。但无论如何,这份上市后的首份年报都不足以让投资者满意,今年门店数即将破千的奈雪,能跳出越开越亏,越亏越开的轮回吗?

*免责声明:本文章为作者独立观点,不代表i黑马立场。

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